以下文章来源于壹番 YIFAN ，作者壹叔团队
8%，13.4%，11%，48.8% 和(hé) 24%。
这几个数据大家觉得哪个是拼(pīn)多多昨天公布的去年四季度营收增速(zēng sù)。
如果放在前几年，相信大家会毫不犹豫(háo bù yóu yù)地选择 48.8%。然而，这个数字其实是小米(xiǎo mǐ)的去年四季度增速。
前三个依次是(shì)阿里、京东、腾讯。
而拼多多只有 24%。
拼(pīn)多多四季度财报 图源：百度股市通
这个(zhè ge)成绩如果出现在一家传统企业身上(shēn shàng)，老板估计做梦都会笑醒。如果是(shì)一家老牌🃏互联网大厂，兄弟们也会(huì)弹冠相庆，开始为年终奖的倍数下注。
拼(pīn)多多在多项指标不及预期的情况(qíng kuàng)下，仍然股价大涨近 4%，毕竟它的(de)全年净利润高达 1124.345 亿，同比大增 87%，而且(ér qiě)它可能是唯一一个没有 All in AI 的互联网(hù lián wǎng)大厂。
这充分说明了哄抢拼多多股票(gǔ piào)的绝对不是一群有 AI 信仰的人(rén)。
黄峥不跟大模型
现在是中概(zhōng gài)互联网财报季。
去看看阿里和腾讯两大(liǎng dà)巨头的财报，就知道 AI 对股价的(de)影响有多大了。
自打 DeepSeek 在春节(chūn jié)前发布 R1 爆火以来，阿里美股已经从(cóng) 1 月 13 日的 80 美元低点，涨到了今天(jīn tiān)的 137 美元；腾讯港股在同一时间段则(zé)从 365 港元涨到了如今的超过 500。
阿里(ā lǐ)现在摇身一变成了 AI 公司，AI 技术的使用(shǐ yòng)情况成了淘宝的核心指标；而(ér)腾讯在财报会上，除了大夸特夸(kuā)的腾讯元宝之外，也宣布今年将(jiāng)豪掷千亿💰元加入 AI 基建竞赛。
腾讯生态(shēng tài)里随处可见的腾讯元宝广告
但拼(pīn)多多就是头铁，财报发布的当晚，CEO 陈磊(chén lěi)只是轻飘飘地来了一句“密切关注新(xīn)技术变化”。
丝毫不为所动。
这可能就是领先者(lǐng xiān zhě)的定力吧。
要知道，其他电商大厂(dà chǎng)之所以重注 AI，目的就是弯道超车。
而前面(qián miàn)一骑绝尘的就是拼多多。当然这个(zhè ge)领先是增速层面的，如果论市场份额(shì chǎng fèn é)，中国的电商老大还是阿里。
黄峥一向(yí xiàng)是 AI 怀疑论者。他在上一波 AI 热潮中(zhōng)的 2016 年，就在公众号上说出(shuō chū)了自己对“机械式” AI 的局限性。
虽然后来(hòu lái)，拼多多也时不时放出 AI 岗位，但给(gěi)人的感觉都是浅尝辄止。
图源：网络(wǎng luò)
最新的消息是，年初拼多多招募(zhāo mù)了原百度凤巢的核心人员，组建(zǔ jiàn)了电商推荐大模型团队。虽然传说(chuán shuō)是年薪千万，但这和其他大厂(dà chǎng)组队、囤卡、训练的成本相比，几乎可以(kě yǐ)忽略不计。
再仔细分析，凤巢是百度 2009 年推出(tuī chū)的搜索推广专业版系统。拼多多的(de)这一步棋很可能是为了站内(nèi)广告系统，而不是要豪赌大模型(mó xíng)。
可以说，大模型的理念和黄峥(huáng zhēng)从巴菲特那里学到的“常识力量”是(shì)相悖的。
拼多多在从低价白牌🃏(bái pái)突破后，选择了几个新方向：“百亿(bǎi yì)补贴”是向上突破；“多多买菜”是农产品(nóng chǎn pǐn)优势延伸；而“出海”则主打中国的(de)成本优势。
这些战略方向无一不是精明的(de)算计，而非热血🩸与梦想。
而细看(xì kàn)大模型的英雄榜，从伊利亚到梁文锋(liáng wén fēng)，他们无一不是对人工智能有偏执的追求(zhuī qiú)，相信 AGI 终将降临。
AI 大模型发展历程 图源(tú yuán)：CSDN
也只有这样的“赌徒”才能眼睛都(dōu)不眨地持续投入，直到看到大(dà)模型在大数据训练量下的“涌现(yǒng xiàn)”能力；也只有这样的“赌鬼”才能在(zài)量化基金已经赚得盆满钵满后，还(hái)去搞大模型行业的“拼多多(duō duō)”，并且还开源了。
黄峥显然不是他们(tā men)的同路人。
“内卷”大法被限制
3 月(yuè) 20 日，在纳斯达克中国金龙指数大跌 3.84% 的(de)情况下，拼多多反向大涨了几乎(jī hū)相当的幅度。
难不成，拼多多这就(jiù)稳了？
它昨天的财报提供了(le)一些线索。
涵盖 TEMU 的佣金收入比预期(yù qī)低了 50 多亿，这对应全托管向(xiàng)半托管的转变，也让毛利率环比(huán bǐ)下滑了超过 3 个百分点。
由于不是自营(zì yíng)电商，所以，“国补”对于拼多多反而成(chéng)了消耗战：它自己砸钱做了(le)补贴。
这些因素叠加，导致拼多多的(de)单季经营利润比预期少了 12 亿元(yì yuán)，同比增速大幅下跌到了 14%。
拼多多(duō duō) 2024 年 Q4 财报
这些现象是什么意思呢(ne)？
拼多多最擅长的“内卷”大法(dà fǎ)被限制了。
拼多多今年初设立了(le)“商保会”。财报当晚，联席 CEO 赵佳臻还特别强调已(yǐ)建立了常态化沟通机制。
“狂卷商家(shāng jiā)，纵容买家”是拼多多起家的法宝(fǎ bǎo)之一。
这种“顾客是上帝”的经营理念(lǐ niàn)，甚至在前互联网时代大家也不(bù)陌生。
当过乙方的都知道，为了(wèi le)钱，吃点苦，不丢人。
但商家叫苦不迭(jiào kǔ bù dié)后，电商行业整体转向了。
1688 在 3 月(yuè) 17 日就宣布全面取消“仅退款”政策(zhèng cè)。
图源：微博截图
相信最近在拼多多(duō duō)上弄过“仅退款”的人也(yě)能感受到，商家的常规操作是(shì)要求你损毁已购商品，为的就是(jiù shì)防止薅羊毛。
除了卷商家，拼多多(duō duō)还很喜欢卷自己的员工。
“用(yòng)两个人的工资要求干三个人(rén)的活儿”被业内渲染成拼多多典型(diǎn xíng)的人力资源战略。
由于拼多多的成功(chéng gōng)，这种“先进”管理模式，在互联网行业掀起了(le)一阵“大小周”的风潮。
但这种方式(fāng shì)在外贸领域，最近终于被撕开了(le)一条口子。
在珠三角，美的和大疆都(dōu)刮起了“反内卷”风，催着员工必须到(dào)点下班。
明眼人能发现，这两家公司(gōng sī)的出口份额都相当可观。
2023 年美的集团(jí tuán)国外营收占 40.56%
现在的外界环境是(shì)，大洋彼岸的超级大国如狼🐺似虎🐯，那么，欧盟就是最(zuì)重要的发达国家市场。
而欧盟去年 12 月(yuè)发布了《欧盟市场禁止强迫劳动产品(chǎn pǐn)条例》，设置了三年过渡期，2027 年 12 月正式(zhèng shì)实施。法案明确禁止的情况甚至包括(bāo kuò)“自愿加班”导致的超时工作。
这和(hé)关税一样可能都会是未来很长(hěn zhǎng)一段时间，发达国家市场的准入标准。
目前看(kàn)，拼多多员工的工作时间好像还(hái)没受到影响。
但是，预计 TEMU 很快就会(huì)遭到关税和劳动时长的双重暴击💥(bào jī)。
不光是国外，去年底的国内经济领域(lǐng yù)最高级别会议也提出了，要“综合整治(zhěng zhì)‘内卷式’竞争”。
其实监管层的思路(sī lù)一直是明确的。2021 年提出“双减”，它(tā)应该就认识到了内卷对于学生🧑🎓(xué shēng)们的危害。
而大人们在这点(zhè diǎn)上又和小孩有什么分别呢(ne)？分别在于大人们没有家长的庇护(bì hù)，还上有老、下有小，是家里的顶梁柱，“拎(līn)着脑袋”上阵搏杀似乎被认为是(shì)理所应当的。
大势如此，但卷习惯了的(de)拼多多能适应吗？
如果不能，那么(nà me)，现在可能是拼多多起势以后最(zuì)困难的时刻。
现在不卷 AI，日后不能卷人(juǎn rén)了，那么，未来的拼多多往何处(hé chù)去。
